В многочисленных академических трудах, а также по мнению всемирно известных инвесторов (Бенджамин Грэм, Уоррен Баффет, Питер Линч, Энтони Болтон) можно выделить четыре основных критерия Quality:
- Бизнес модель
Фокусированный подход к производству товаров / предоставлению услуг для нужд конкретной отрасли или группы взаимосвязанных отраслей. Понятный продуктовый сортимент и потенциал его развития, география деятельности, доля рынка, перспективы отрасли. Особое внимание уделяется определению этапа развития компании – раннее развитие (стремительный рост продаж, большие инвестиции в развитие) или состоявшаяся компания (стабильный уровень продаж, большие денежные потоки, щедрые дивиденды).
- Финансовая стабильность
Оценка стабильности баланса и его структуры. Оценка долговой нагрузки и будущей кредитоспособности эмитента. Анализ и оценка динамики продаж и рентабельности, денежных потоков и инвестиционной деятельности. Особое внимание уделяется анализу качества прибыли. Понятие качественной прибыли исключает единоразовые доходы (например, от продажи непрофильных активов), а также любые другие доходы, сформированные не за счет основной деятельности предприятия.
- Корпоративное управление
Существуют общепризнанные «догмы», определяющие высокий уровень качества корпоративного управления:
- наличие семей или основателей предприятий среди крупнейших акционеров
- разделение должностей исполнительного директора (CEO) и председателя совета между двумя людьми
- соответствие образования и опыта работы занимаемой должности
- наличие независимых директоров в совете и полностью независимого аудит-комитета совета
- понятная система вознаграждения
- Рыночная оценка
Резюмирующим критерием качества эмитента является привлекательная рыночная оценка его ценных бумаг. Иными словами, возможность приобрести ценную бумагу ниже ее реальной (справедливой) стоимости, а также в сравнении со среднерыночным и среднеотраслевым показателями.
